三只松鼠中报透露危险信号:二季度几乎没有盈利

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原标题:三分钟看财报| 二季度几乎没有盈利,三只松鼠中报透露危险信号 记者 | 袁颖琪 编辑 | 陈菲遐 三只松鼠(300783.SZ)发布了一份并不理想的中报。

  原标题:三分钟看财报| 二季度几乎没有盈利,三只松鼠中报透露危险信号

  记者 | 袁颖琪

  编辑 | 陈菲遐

  三只松鼠(300783.SZ)发布了一份并不理想的中报。对此,市场“先跌为敬”。8月21日,在食品板块早盘大涨的背景下,三只松鼠却下跌2.31%。截至发稿,股价报收65.74元,下跌0.17%。

  更为让人担忧的是j B n 5,三只松鼠本次业绩增长放缓并不能归因于疫情影响。单季度表现来看,三只松鼠第二季度的营收和净利并没有出现复苏,G / { g _ x反而比一季度物流受阻时更加恶化:第二季度营收增长持续放缓,Q2实现营收18.4亿元) 1 c . W j u v 1,同比增长11%,增速大幅放缓。此外,三只松鼠第二季度几乎没有盈利。

  是什么导致三只松鼠业绩下滑?三只松鼠未来还有增长空间吗?

  销售费用飙涨侵蚀利润

  中@ @ R D { Z z g报显示,上半年三只松鼠实现营收52.52亿元,同比增长16.4%;净利润1.88亿元,同比下滑2v –9.5%。

  一直以来,三只松鼠以线上高周转率来弥补低利润率,持续做大规模是三只松鼠盈利的关键。这样的商k ^ ^业模式,一旦规模扩张动力不足,很容易导致“增收不增利”。事实上,三只松鼠从2018年就出现营收增速远大于净利增速。

  导致三只松鼠增收不增利的主要是对电商渠道太过依赖,导致销售费用特别是平台服务费节节攀升。平台运营费是天猫、京东等网购平台向商家收取的佣金k 6 & b W ] u。数据i / K )显示,三只松鼠在天猫和京东两个平台上的销售额占全部销售的80%以上。

  过度依赖线上渠道,导致三只松鼠的平台费H Q : | b a快速增长吞噬利润。从2018年起,三只松鼠就开始出现平台运营费增速超过营业收入的情况。2018年和2019年,三只松鼠平台运营费的增速分别为60%和67.9%。而同期,三只松鼠的营业收入分别增长26%和39%。2020年上半年三只松鼠的平台服务费为3.98亿元,同比增长5D Y Z ]1.3%,而营业收入只增长16.4%。

  线上流量红利越来越少、获Z t K Y $ S v g客成本提升,是平台服务费增长的主要原因。快速增长的平台服务费也拉低了三只松鼠净利率。2019年,三只松鼠净利率已经下降到2.5%,而此前年度净利率还在4%-5%的水平。今年上半年三只松鼠净利率为3.58%,与去年同期相比下降2.33个百分点。三只松鼠飙涨的费用还没有“刹车”迹象。

  靠线下门店扩大收入规模

  即便是“增收不增利”,三只松鼠也可以凭借大幅扩张的营收规模实现利润增长。但是,今年中报显示却揭露了一个严峻的问题:三只松鼠的营业收入增长出现大幅放缓,已经无法带动利润增长。这也意味着,三只松鼠遭遇到了流量瓶颈。

  三只松鼠已经$ 4 }意识到了危机。于是,今年开始降本增效,加大了线下门店的投入。线下门店毛利率比线上高,三只松鼠想要通过线下门店一方面持续扩大营收规模,另一方面P c r提升净利润水平。

  今年上半年,三只松鼠新开投食店38家,A [ 5 : / 1 L +店铺达139家,覆盖全国22省(含直辖市),投食店实现营收3.1亿元,同比增长45%。上半年,三只松鼠新开联盟小店209家,已达478家,覆盖全国14省。联盟小店实现营收1.57亿2 @ h o J元,同比增长166.O i z & o C D , N1%。今年上半年,三只松鼠线下门店收入为5 ? G N y Y h u 84.7亿元,仅占到营业总收入的9%。

  虽然三只松鼠的线下门店正在加紧布局中,但同时也考验三只松鼠门店` Z U T H管理能力。线下门店的管理对成本管控能力提出了更高的要求,否则最终不但提升净利率水平无果,反而会增加额外的开店费用。

  等待三只松鼠的恐怕是一段阵痛期。

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三只松鼠中报透露危险信号:二季度几乎没有盈利插图

责任编辑:张玫

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